这是11月7日在众筹之家主办的股权众筹交流峰会上，我做的关于“股权众筹的风险与机遇”主题演讲的演讲实录，就互联网金融现状、股权众筹平台定位、投资策略等方面进行阐述。感谢众筹之家对演讲内容的记录，为了方便阅读，内容有部分改动。文后附上PPT和自我介绍。
股权众筹本身是一个投资行为，那我得去找增量市场，结构性变化中多投资机会；
互联网金融，我的理解是屌丝的反抗，不论是货币、债权还是股权领域。
从央行到银行到股权交易所的金融架构非常伟大，兼顾权贵体面生活和挖掘企业家。
风投占小股和风投优先权的搭配，既激励了团队又保护了资本，合作共赢中社会进步。
VC是聪明人给少数有钱人打工，众筹是聪明人给大批屌丝打工，同样机会巨大。
股权众筹想获取大额收益，只有去筹有可能上资本市场的业务增长型的公司的股权，包含两个含义：股权会有流动性，公司业绩要增长。
店铺收益权众筹模式没戏，长期看没有发展潜力，不符合商业逻辑。
股权众筹平台难以兼顾投资人和项目端，第三方存在很有价值。
股权众筹平台权力很大，政府监管是早晚的事，平台从业人员小心犯错。
时代在变，稳定不可得；时代在变，机会很难得。
我对股权众筹的理解是它本身是一个投资行为，那我得去找增量市场，什么东西能快速增长，用户群体市场容量快速变大，且我能够在竞争中占据一定的优势。如果一个市场可以每年三五倍地增长的话，对于股权投资来说就非常具有吸引力。
很多投资机会本身并不是市场本身消费缓慢的自然增长，而是出现在一些机构性变化的时候，结构性机会就是那种在快速爆发增长领域背后，有被迅速压缩的商业形态。比如滴滴打车的兴起消费习惯的改变影响了出租车生意，自媒体的兴起关注力的转移影响了传统媒体生意。这种结构性机会通常爆发潜力比较大。
我概括的结构性机会包括：垄断的变成市场的，封闭的变成开放的，小群体变成主流群体，没有连接变成有连接，区域性变成全国性。这会是在我投资和选择项目的时候进行的一些思考。
我作为一个工程师来讲，金融肯定不是我的专业，但是我理解上传统金融的玩法是这样子的：央行控制着货币的发行，发明各种新名词增加央行资产负债表，以促进经济为名释放货币，剥削全国人民的财富。债权的话也是要执照准入的，包括商业银行、信托公司、保险公司，银行的（基准）利率活期是0.35%，定期是1.5%。股权是各种主板、创业板、新三板、地方股权交易中心，市盈率来说，上交所是15，深交所是45，创业板100。在以前，作为几百万上千万身价的投资人来说，除了地产，他能玩的就这些，只能去高位股票接盘（股票被套牢）或者低利率去存款（财富稀释掉）。
这是一套稳定的金融体系，利益稳定，结构稳定，人员稳定。通过金融体系的垄断，权贵可以获得体面的生活；通过货币的稀释，采用侵害债权人保护债务人的方式，间接的提高了企业存活率，维持了社会的稳定。
（我描述的是事实，不要抱怨，这套体系有其不道德的一面，也有其具有积极意义的一面。）
随着社会发展，社会结构和需求的丰富，这个原本稳定的金融体系逐渐丧失了对市场的敏感性，市场上有新的需求得不到满足，比如学生提前消费得不到满足，比如初创企业亏损得不到银行贷款支持等，传统金融企业并不能对其提供服务，但对于一些互联网人来说，风险和收益是可以对应计算的，高风险资产只要让其支付更高的成本即可，并不是不提供服务。互联网人开始利用互联网的手段进军金融，这两种业态各自是趣分期和股权众筹。
我相信，互联网的崛起会催生出一批非传统金融领域体系内的新型玩家，我们这些人基本都属于这个种类。一些传统金融背景具有开阔思维的人也开始尝试跨界思维，比如刚才有说是投行出来干众筹的，都挺好。
互联网金融，我的理解是屌丝的反抗，不论是货币、债权还是股权领域。比特币在当时是让我非常亢奋的，这是历史上第一次出现的全球性分布式结算体系，而且本质上它是无法封杀无法增发的，现在每天全球几十亿的交易量在里面转，各种杠杆、金融手段也是非常丰富，这个主流金融并不待见的市场实际上具有大量的交易和资产转移。对于债权，P2P网贷已经逐渐被很多人接受，全国数千家平台、万亿市场规模、年化利率8-20%，陆金所公开宣称市值要超过工商银行。对于股权众筹，全国有上百家平台、数十万投资人、几十亿融资额，几百个项目，众筹这个行业目前来看也在分化，一些巨头注资，一些悄然转型。股权众筹会是多层级资本市场最值得期待的一部分，是里面最能够让大众参与，也能找到自己的关注点、参与性比较强的市场。
一直觉得央行到银行到股权交易所的金融架构非常伟大，它通过央行去控制货币的发行，钱会先流向权贵阶层，就是让这批有钱和权的人体面地生活。如果光是权贵瓜分利益，社会会动荡，这套体系还有个作用就是在这个复杂的市场中挖掘企业家。
他利用早期投资到二级市场的玩法思路，你们想过没，凭什么酒仙网、百姓网亏损这么多还能上市，还能值这么多钱，凭什么一个公司能有高市盈率让屌丝接盘。
除去大资本可以主导市场以外，天使、VC、PE发展的过程就是在社会中挖掘具备企业家精神的企业家，这也是奥派里面很宣扬的企业家精神【奥地利经济学派中让我得利最多的是：对自由的理解，价值是主观的，企业家精神】。
正是这些企业家，把一个公司从小做到大，最后从里面发现利润，找到这些企业家，资本会自动聚集到这些企业家身上，企业家利用资本市场杠杆更大的主导社会资源调配。【这就是我理解的资本市场精髓，如果你证明自己是企业家，你就得到资本家青睐，你就会被资本选中，具备主导资源调配权利。】【举例：一个企业家，有个年利润2000万的企业，估值10亿人民币，做个1亿的定增，投资一批他觉得牛逼的初创公司，成则股票涨，败则股票跌，市场持续考验一个人的满足市场需求，获得利润的能力。】
这套金融架构里面还有个和早期投资相关的设计精妙结构是：风投投资初创企业大笔钱却占小股份来激励团队往前跑；风投资金相比初创团队，股权有优先清算、优先退出的优先权，结合进董事会限制高工资保护自己利益。股权是团队的，创业成功企业家最牛利益最大；过程中，企业家只能拿工资，除非我允许你套现，否则都是资金先走。这种利益博弈和交换几乎完美。
我觉得这套金融架构不会变，人类社会就是这么弱肉强食的，从资本和资源调配上来说，这种方式也是有效的。
但股权众筹，我觉得会是这个金融体系之中VC、PE之外很有意思的一块。我们以前的VC、PE就是一批聪明人帮少数的有钱的主去管理他们的财富，让他们赢取高额的利润，聪明的人给有钱人打工【你想想一个vc的lp门槛，封闭7年，500万起投，不是壕不会爱】。股权众筹可能就是聪明人给众多敢于尝试新事物，敢于冒险的中产者打工管理财富的状态，这些中产大众——甚至很多人是屌丝基数非常大，你会发现很多聪明人都会进来，不仅是投资公司的投资经理、副总裁出来创业，连中科招商、京东这种土豪级别的玩家也来玩，因为众筹能够批量服务屌丝，这也是赚钱的东西，只要赚钱他就想干。
股权众筹里面怎么获取大额收益？我理解的股权众筹，一定是投资行为，我一定要赚钱，不赚钱的东西你别跟我扯，产品众筹或者消费众筹和股权众筹要区分开，因为我的目的不一样。众筹能给项目带来用户什么这些是附加的东西，我只有项目发展好，给投资人赚钱，这事情才能持续。
怎么获取大额收益？我的理解是，只有去筹有可能上资本市场的业务增长型的公司的股权，这里面分两个概念，一、不管上新三板还是创业板还是什么，这个股权未来一定要有流动性，我不能一直挂着估值讲故事。二、公司业务一定要有增量。最好还是快速增加。
为了流动性，我得研究各个资本市场门槛和估值水平；为了增长，我得研究业务模式和市场竞争。
还有个大家关心的问题就是店铺众筹问题，（其实，我是好奇我能够被众筹峰会邀请，因为很多人认识我是因为我公开抨击过人人投、大家投以及京东众筹平台上的项目，我相信观点争论是有助于行业发展的），对于那种店铺收益权众筹模式，我一直明确表示是不看好的。
不看好的逻辑包括两部分：1、单个店铺本身不具备走上资本市场赢取资本市场溢价条件；2、店铺本身营收很难有高收益来平衡投资人和管理人的利益。
店铺是个白热化竞争的行业，不论餐饮还是别的消费。充分竞争势必利润水平会是正常状态，比如一个店铺投资年化回报是50%，如果一半收益还要分给投资人，管理人心里不舒服几乎是必然的，很大概率会做小动作侵害投资人利益。管理顾不上，财务不透明的门店，你要来考验管理人的人性道德的时候，是靠不住的。【人人投组建5000万，2000人的追逃团队，你看到的是决心，我看到的是违背商业逻辑的悲剧，后面我尝试写一篇“如果我是人人投，我会做什么”的文章】
投资店铺众筹，我理解上唯一的可能有相对可观收益，且能权衡好投资人和管理人利益的方式是，参与店铺的众筹，且该店铺占有具有该品牌连锁企业的股权或者期权，且该连锁企业具备营收大幅增加且有机会走上资本市场可能。店铺收益可以短期分红，品牌股权可能长期收益。
我一直想进入股权众筹领域，但是不知道以什么样的方式进来，我就想行业里面我的屁股到底坐在哪一方。
我们来看看，绝大部分做股权众筹平台，都会出现短期利益和长期利益互相冲突的问题。众筹平台的收益是你的交易佣金，只有成交你才能赚钱，所以你会想办法把你平台上的项目股权卖掉融资成功，让项目上你的平台成交，这时候你会使尽全力包装项目，只讲好的不讲坏的；但是你发现长久这样也不行，把坏项目包装成好项目坑投资人，投资人亏了就跑了，除非你是京东36Kr有持续的新鲜流量新鲜投资人，小的众筹平台，如果收割投资人过猛，平台就玩不下去了。
你的屁股坐在哪一方一定要想明白，众筹平台陷入逻辑僵局了，一会想坐在项目方成交拿钱，投资人会觉得平台不客观，而且总有刺头跳出来抨击项目；一会想坐在投资人这边深挖项目，但哪有初创项目没有问题的啊，挖多了项目都不敢上这个平台了。这时候，就促进了第三方服务的需求。
还有一点我想警示一下做股权众筹平台的人，其实你们手里的权真的很大，像京东和36Kr，谁的项目上你们平台，你们就能成功融到钱，这个权力是什么权力？只要你把它放上去就能把它卖掉，这个创始人就多几百万上千万的钱，所以这里面很可能会出现腐败。你们小心，现在大家行业做得挺大挺开心的，36Kr、京东你们都是嘉宾很牛逼，不要几年后怎么不见了，哎，被抓进去了。你们觉得这是不可能发生的吗？我告诉你们，把聚划算做起来的第一任CEO坐牢到现在还没出来，所以这不是开玩笑的事情，是很严肃的事情，所以如果你想伸出你的手，希望你三思。【当然这里我觉得就是监管的切入点了。众筹平台不可能不受监管的。现在一些众筹平台就是骗子平台，和一些数字货币就是骗子币一个道理】
所以独立第三方，客观、公立、专业的资讯和分享平台价值很大，我觉得众筹之家这类平台价值很大，但是你们要想清楚你要服务平台还是投资人，你想两边都讨好的时候就很累也服务不好，很多时候只能让部分人满意。
我认为不久的未来股权众筹平台容量和影响力一定会变得很大。市场上我相信一定会有一些专业的投资人冒出来，可能是机构里面的也可能是市场上自发出来的。深圳现在是股权众筹发展最迅猛的地方之一，我在想新三板催生了中科招商、九鼎这种巨头，众筹这个领域本质上也是多层级资本市场交易平台，会不会也会出现巨头。资本市场真的有时候就凭信心，我觉得聪明的人很可能出现，虽然现在不知道是谁。
作为股权投资行业的人，不管你是谁，我觉得你应该思考是否该做点什么，你不要觉得股权众筹是骗子直接不看了。
如果你是投资经理，如果你不是IDG、红杉、经纬的人，你很快就会担心你的职业上升空间。你的工作就是做尽调和做分析，但这些只有你上面领导能看到，当你领导不认可你能力的时候，你就比较危险了。你得把你的专业能力体现到市场上，你可以去公开场合写东西，你可以发众筹之家、36Kr，哪里都可以发，把你的专业能力和视野能力体现出来。
如果你是一个身价几百万、千万级别的白领阶层，很可能是投资的主力人群，这个群体真的想尝试新东西，想赚钱。你可以尝试，可以找思路比较灵活，又比较年轻的人，跟他们一起玩。
如果你是VC机构，其实你也可以和众筹平台一起玩。可以去众筹平台上面领投跟投一起投。举个极端的例子野路子玩法【的确已经好些基金在这么做了，残酷的真相】，如果一个项目我先估值一千万，我投两百万占股20%，然后让团队拼命扩业绩，然后作为知名vc，我把项目推给众筹平台继续领投，估值五千万我去领投一百万众筹一千万，你算算后面投九百万的屌丝的股份还不如你投三百万。屌丝觉得跟着牛逼基金可以得利，牛逼基金觉得屌丝投的大笔的钱可以增加项目存活概率。互相都很满意。【当然牛逼基金也会投错，平台还是要严加考核】
我觉得你们作为VC机构不要简单排斥众筹这个东西，监管机构也应该正视股权众筹的好处和坏处进行合适的监管，作为投资人一定要看清楚，资本市场从来不是过家家，很残酷，总都有人受伤，努力让自己成为赢家。
我觉得时代在变，我身边拉了一个合作伙伴是99年的孩子，初中毕业一度身价因为玩比特币飙升，以前我完全不可能认识这样的人，但是这样的人现在却在身边真实存在，这个时代真的变化太快了，因为现在这批人一出生就有互联网，跟我们那时候不一样。我读了大学才有第一台电脑，连装个系统都要找我老婆帮我装。
时代在变，稳定不可得；时代在变，机会很难得。稳定是不可能的，别想稳定，你稳定只能是稳定的永远屌丝，肯定不是你所期待的，来参加这种会的肯定不想当那种屌丝。这一波热潮就两三年，一过了又平静了。浪潮中，有人暴富，有人赤贫，每个人都该努力找到自己想做的和能做的，就这些。
我是浙大工科毕业的，土木的硕士，最早在结构设计院做结构工程师，后来参与创业过数字货币第三方资讯站巴比特，光速投资了我们一笔天使。后来到上海参与孵化了项目 Mera ，是一个结合 Email 和IM还有群组功能的沟通工具，从4个人做到10个人的时候 IDG 给了百万美金的投资。整个过程，参与天使投资的项目包括：米袋计划、人马君、云财经等，后来得到华侨产业基金的支持成立了天使基金。目前有投资了主食沙拉连锁品牌大开沙界、互联网家装品牌快点装修，都处在快速发展的过程中。消费升级、股权众筹、健康体育和互联网金融、TMT 基本上算是我的兴趣点。
毕业四年经历下来，感觉就是互联网给了我们年轻人非常多的机会。这个社会现在变化太快，不管是产业、消费还是金融都在快速变化，这些变化导致了很多大产业资本都看不清，反倒是身在其中的年轻人了解的多。所以我现在一直努力聚集年轻人，我的合作伙伴，说出来不怕大家笑话，包含的年龄层次有93、94、95、96、99，我努力找寻理智、敏感的年轻人，把他们的语言翻译成熟的语言去给有产者描述，在这种合作中来发挥自己的价值。
文后注：
最近对股权众筹领域非常感兴趣，欢迎股权众筹投资人、对众筹感兴趣的创业者、技术产品工程师、运营文案设计师，和我交流，除了基金在招聘以外，相关项目也极缺这方面小伙伴。
目前，杭州、上海常驻，北京、深圳偶遇，都是可以的。
另外，我参与投资的人马君（上海）、快点装修（深圳）、大开沙界（上海）都在招聘好的运营、文案、策划人员，这几个公司都是现金流饱满的快速发展阶段。有兴趣的也可以联系我。
我的个人微信是：SHPTALK，我的邮箱：bp@huantalk.com
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