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YY欢聚时代：三季度在线音乐娱乐应收8.5亿，同比大增60%
公司代码：YY.O
总市值：35.06亿美元（截至2015年12月24日）
上市时间：2012年11月21日于美国纳斯达克上市
公司背景及财报数据
欢聚时代成立于2005年，前身是YY语音软件，2012年11月21日于美国纳斯达克上市。 目前，欢聚时代的市值为34.04亿美元，旗下拥有YY娱乐、YY教育、虎牙直播、YY语音等产品。2015年7月9日，公司宣布收到私有化要约。截至2015年12月24日，股价收于63.58美元/股。
“今天的在线音乐市场与2000年左右的网络游戏市场极为相似，从成长率和用户规模判断，5年内在线音乐市场将超越网游。”2012年，为上市做准备的欢聚时代CEO李学凌在接受媒体采访时表示，上市是为了更好的杀入音乐娱乐市场。
根据欢聚时代发布的第三季度财报，来自在线音乐和娱乐业务的营收为人民币8.543亿元(约合1.344亿美元)，比去年同期5.338亿元增长60%。在线音乐和娱乐业务营收的增长，主要反映了付费用户人数的增长（同比增长65.2%，至194.8万人），但被用户平均收入的下滑所部分抵消（下降3.1%，至人民币439元）。但是移动业务在增长，移动每用户平均收入从去年同期的人民币149元增长至第三季度的人民币252元，同比增幅为69.1%。
第三季度，收入分成费用和内容成本为人民币5.726亿元(约合9010万美元)，主要是YY向表演者、频道主人和内容提供者支付的收入分成费用和内容成本的增长，主要与用户参与度和支出水平的增长有关。
YY娱乐直播2014年全年贡献收入21亿元，同比增长147%，拥有300万付费会员，ARPU值达到726元人民币，顶级知名女主播收入可以达到数百万元。保守估计，今年YY娱乐的全年贡献收入会在30亿左右。
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天鸽互动：移动端转型期，付费用户平均收益减少
公司代码：1980.HK
总市值： 38.16亿港币
上市时间：2014年7月9日，香港上市
背景及财报数据
成立于2005年的天鸽互动（9158）总部位于杭州，以多对多的视频聊天模式闻名，粉丝可以加入音频聊天，天鸽目前运营8个“多对多”社区、1个“一对多”社区。9158互联网演艺平台的表演形式集中于音乐、脱口秀节目、金融及教育等。截至2015年12月24日，股价收于3港元/股。
11月27晚间，天鸽互动发布财报，第三季度同比下跌8%至1.58亿人民币，公司季度核心经营利润同比下降31%至0.22亿人民币，经营利润率同比下滑4.6个百分点至14.0%。财报数字还显示2015年前9个月，9158营收5.3亿元，同比增长仅为2.51%，净利1.46亿元，去年同期净亏1.53亿元。
据了解，第三季度营收下跌主要原因是电脑端用户向移动设备的转移趋势，导致付费用户平均收益减少，最终削弱了公司的在线平台收入。
中泰国际仍给予其“增持”评级，但下调目标股价至3.4港元，研报分析如下：
第一、 视频社交平台用户流向移动端，导致天鸽互动的核心业务产生“质变”，即付费用户量虽然并无减少，惟平均消费能力却明显下降。尽管我们已将“移动化”对业务的负面影响计入预测当中，惟毛利下跌幅度大于我们预期。因此，我们预计天鸽互动2016财年净利润至2.31亿人民币，对应市盈率14.1倍。
第二、整体而言，公司目前股价已处于历史中下游水平，充足反映盈利能力倒退等不利因素。从另一角度，面对毛利急速倒退，管理层能及时节约经营成本，突显公司的良好执行力。根据我们的“DCF”模型，公司每股权益的合理价为3.44港元，对应15.7倍动态市盈率及11%潜在股票升幅。
2014年天鸽互动的营收是6.92亿元，同比增长24%，现金流充沛，营业收入以实时社交视频为主。根据国泰君安的研报，其高达96.29%的营收都来自于实时社交视频平台，来自游戏及其他相关业务的收入占比只有3.61%。旗下9158平台的收入主要来自虚拟物品的会员付费，平台的虚拟物品种类繁多。
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富春通信：从传统的电信配套商转型，扩张传媒版图
公司代码：300299.SZ
总市值：186.9亿元（截至2015年12月24日）
上市时间：2012年3月19日，公司在深圳证券交易所挂牌交易
公司背景及数据
富春通信什么鬼？
富春通信股份有限公司成立于2001年，是一家专业为中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商提供通信网络建设技术服务的高新技术企业，主要从事通信网络规划、可行性研究、设计咨询、建设管理；通信信息化工程承包、设计、监理、软件开发。
这家市值接近200亿元的上市公司一直在向“媒体”及“娱乐”方向转型，以超级开放的心态在打造自己的“传媒帝国”。
2014年，富春通信9亿元收购上海骏梦100%股权，获得游戏制作及运营团队，2015年10月作价8.64亿元收购春秋时代80%的股份，增加影视内容业务。
我们关注富春通信，主要是关注它在粉丝经济链上的布局。2015年10月20日，该公司旗下骏梦游戏宣布，签约女子偶像团体SNH48，获得该品牌授权，将以其为原型，打造新型态手游。此次合作，开阔了双方的业务领域，更开辟了中国游戏与娱乐行业的合作模式——以偶像团体的形象开发游戏。公司预期SNH48的粉丝将为该款手游带来3亿的流水。
SNH48是日本女子偶像天团AKB48的海外姐妹团。在日本，成立于2005年的AKB48根据其独特的偶像养成模式，让粉丝通过握手会、总选举等活动最大程度地参与到成员们的成长过程中，与其说它是一个追星的经历，不如说是一个追逐梦想步步成真的过程。AKB48运营成功地通过这一系列提升粉丝重复购买率的营销手法来提高销量，令AKB48的作品销量及人气蒸蒸日上，创下了连续5年称霸日本音乐年度销量第一的神话。
根据日本经济学家和日经新闻的长期市场调查，2012年时AKB48带来的经济效益已经高达1,500亿日元（约93亿人民币），近三年还在不断加速攀升，预计2015年底总计经济效益可以超过160亿人民币。相对而言，SNH48在中国的偶像市场上短期内还没有无直接竞争对手（YY娱乐正致力于打造1931女子偶像团体），通过三年多时间的市场培养，在国内已经初步站稳了脚跟，预计未来其相关IP产业链的总价值会逐步增加，可以达到上亿的规模。
券商发布的研报分析认为，在可以预见的未来，SNH48的IP价值也会在相关娱乐领域中发挥出应用效应，从而具备了良好的成长潜力。因此我们建议关注富春通信的后续业务操作。
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宋城演艺：10亿现场娱乐基金+30亿TMT产业基金，哥有钱！
公司代码：300144.SZ
总市值：454.5亿（截至2015年12月24日）
上市时间：2010年12月9日，公司在深圳证券交易所挂牌交易
公司背景及财务数据
它被称为中国演艺第一股，2010年12月9日宋城演艺成功登陆资本市场，上市以来成功推出三亚、丽江、九寨三大项目，成功实现了在全国一线旅游目的地的连锁经营。
2015年以来，该公司确立了“打造宋城生态，全面拥抱互联网”的战略重点和发展方向，通过投资和兼并收购并举的方式，进一步向IP内容、互联网娱乐和国际化等方向布局。
第三季度财报显示，报告期内，公司实现营业总收入118,685.15万元，比去年同期增长65.51%。2015年前三季度实现营收11.87亿元，同比增长65.51%，归属于上市公司股东的净利润5.39亿元，同比增长70.44%。数字的增长主要来自于千古情系列产品营收增长以及将全资子公司六间房8月开始并表所致。
此外，公司并购项目北京六间房科技有限公司已完成工商过户，于8月份实现并表，六间房计划联合宋城演艺推出音乐主播培训项目、打造女子天团、筹备网络音乐与表演学校等项目。报告期内六间房业绩继续保持高速增长，其中，UV/PV和ARPU持续增长，表演者数量、表演时长呈上升趋势。而宋城旗下的首档素人版真人秀《全能极限王》也已经登陆浙江卫视。
今年7月，该公司还设立30亿规模宋城TMT产业投资基金，致力于服务上市公司的产业拓展，进一步丰富公司产业内容。凭借长期持续的项目积累和审慎的尽职调查，TMT基金在较短时间内完成了对女性游戏制作商“暖暖游戏”和移动端漫画平台“布卡动漫”的投资。
今年5月，宋城演艺《关于投资设立现场娱乐投资基金暨关联交易》的公告。公司将联合文化创投个性品牌七弦投资共同发起设立现场娱乐投资基金，基金总规模10亿元，其中首期规模1亿元。基金投资方向为音乐、舞蹈、曲艺、戏剧、文学、经纪等与宋城演艺、特别是与六间房在线演艺生态相关的上下游产业链。
据安信证券分析，该公司2015年全年有望实现并表利润6.5-7亿净利润，2016年内生有望保持高速增长，全年有望实现突破10亿净利润大关，对应2015-2016年PE分别为50倍左右和35倍，给予6个月目标价28.80元,维持买入-A评级。
当然，宋城演艺未来的风险在于：可能线上线下深度整合不达预期；异地实景项目遇到政策或自然环境不稳定影响因素，发生不可抗力的损失；也或者城市演艺受到新市场环境的挑战，无法迎合一线城市的文化消费需求等等。
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中南重工： 布局大文化产业链，10亿基金蓄势待发
公司代码：002445.SZ
总市值：221.3亿元（截至2015年12月24日）
上市时间：公司在深圳证券交易所挂牌交易
公司背景及资料
中南重工又是什么鬼？
它是2008年2月由江阴江南管业设备成套有限公司整体改制设立的中外合资股份有限公司，公司传统主营业务为工业金属管件制造，近几年来业务转型至文化传媒领域，战略为“制造+大文化产业”双轮驱动，布局初步成型。
截至目前，该公司已经构建了从艺人经纪、艺人推广到电影、电视剧、综艺节目制作到影视作品衍生产品的大文化产业链。未来，公司将以“打造中南明星梦工厂”为核心，围绕电影制作与发行进行全产业链布局。
12月14日，该公司发布公告称：公司、芒果传媒有限公司和易泽资本管理有限公司三方共同作为发起人，发起设立芒果文创（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙）。芒果文创设立时全体合伙人的认缴出资总额为人民币10.12亿元，其中，中南重工和芒果传媒作为有限合伙人（LP），易泽资本作为普通合伙人（GP）。
今年10月29日，中南重工发布对外投资公告，拟与芒果传媒、快乐购三方共同发起设立芒果盈通，意向投资标的是北京最淘科技有限公司，最淘的主要运营产品为“唱吧”及“唱吧直播间”等。各方意向认缴出资额分别为：中南重工出资1.63亿元，占比39.2%；芒果传媒出资1.63亿元，占比39.2%；快乐购出资6,000万元，占比14.4%；其余3,000万元投资额向其他投资者募集。
目前唱吧于2012年5月上线，拥有1亿左右的注册用户。业务范围覆盖线上和线下，线上拥有唱吧、唱吧直播间、游戏、广告等，线上产品具有自我传播特点；线下有KTV、年度校园巡演、歌手大赛等各种活动，其中唱吧麦颂KTV盈利水平稳居KTV行业第一。线上和线下的结合极大拓展用户群体，覆盖更多年龄段的用户。
唱吧先后经历了四轮融资，融资方有蓝驰创投、红杉资本等知名风险基金。2015年8月，公司获得4.5亿元人民币融资，持续的融资及资本市场的青睐反映出唱吧处于快速增长期以及市场对唱吧业务前景的看好。
今年2月7日，中南重工发布公告称，鉴于公司已成功收购大唐辉煌传媒有限公司 （以下简称“大唐辉煌”），正式进入制造业和文化传媒并行的双主业轨迹，董事会审议通过，聘任（搜狐前总编） 刘春为首席文化官。
由于该公司主营业务与文化产业相去甚远，财务数据在此不具有参考意义，故不列出。但我们会持续关注该公司在文化娱乐产业链的后续布局以及产业上下游的整合效果。
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